射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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