近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(liá许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校n)储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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