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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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