本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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