在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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