5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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