在(zài)股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗>

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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