银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)已在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银(yín)行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口p>

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构的基金(jīn)经(jīng)理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国(guó)居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一(yī)个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国(guó)这边的复苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(d2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口iē)与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各(gè)类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全(quán)面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不(bù)得(dé)不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开(kāi)工(gōng)率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业(yè)订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口guān)面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的(de)下跌。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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