财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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