近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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