北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不(bù)了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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