昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易(yì)员(yuán)不再完全(quán)押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联(lián)储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息的押(yā)注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数(shù)期货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金(jīn)属(shǔ)全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声(shēng)明(míng)称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的(de)可能性，并解决债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题和(hé)削(xuē)减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如果美国国会(huì)不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此产生的(de)债务违约(yuē)将在(zài)美国(guó)引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济(jì)和金(jīn)融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增加未来(lái)的投资成本。如果(guǒ)不(bù)提高债务(wù)上限，美国(guó)企业(yè)将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依(yī)赖社(shè)会保障的老(lǎo)年人(rén)发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美(měi)国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场(chǎng)新的激(jī)烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由(yóu)挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信(xìn)这是(shì)我们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党内(nèi)部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第(dì)二任期结(jié)束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍(niè)、石(shí)油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第(dì)一(yī)个交易日(rì)结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其他(tā)期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单(dān)边市的(de)第一个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合约的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相应(yīng)股指期货(huò)的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第一个交易日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对(duì)强烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市场(chǎng)不会出(chū)现(xiàn)生(shēng)猪货源(yuán)紧(jǐn)张(zhāng)或(huò)猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度(dù)初(chū)生仔猪来(lái)看(kàn)，农业部(bù)监测数据(jù)显(xiǎn)示，去(qù)年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪(zhū)出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发展，而且规(guī)模(mó)化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年(nián)中央一号文(wén)件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的(de)需求大概率将回归(guī)到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并未出现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二(èr)季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计(jì)划(huà)或继续增(zēng)加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生(shēng)猪整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪(zhū)价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓(cāng)位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行(xíng)状态(tài)。不过，市(shì)场预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论(lùn)出栏量大(dà)概(gài)率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度(dù)去化(huà)，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续(xù)大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端(duān)的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步(bù)加速了(le)盘(pán)面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品(pǐn)事业部分析(xī)师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关(guān)因(yīn)素(sù)的梳(shū)理来(lái)看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时(shí)期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场延续(xù)了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出(chū)市场(chǎng)对东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油食用需(xū)求转入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强(qiáng)化(huà)。数(shù)据显示(shì)，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平(píng)均(jūn)季(jì)节性(xìng)减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束、主要进(jìn)口国植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师郭文伟(w将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ěi)表示，检验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复(fù)产初(chū)期，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度(dù)累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中(zhōng)性位置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港(gǎng)口库存仍处(chù)在(zài)历史(shǐ)同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕(zōng)榈油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥天(tiān)气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上(shàng)，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍可(kě)能加速去化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期(qī)，供应增加而(ér)出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在(zài)豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因素对(duì)盘(pán)面(miàn)有一(yī)定支撑，价格或(huò)以(yǐ)区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球(qiú)宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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