如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思)者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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