钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥的钠电产能远不止这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日(rì)的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiān二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥g)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度(dù)的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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