射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金(j<风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪īn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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