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羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内(nèi)的(de)“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合(hé)声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月召(zhào)开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今(jīn)年(nián)国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求(qiú)基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期(qī)回(huí)暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确(què)定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。