在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒn在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉g)分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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