本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年小黄人名字分别叫什么以来表现抢眼，A股股价上涨9.5小黄人名字分别叫什么％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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