本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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