北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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