财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？rong>

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化(huà)收(shōu)益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？trong>意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二(èr)季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(mià鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？n)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。