银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无(wú)意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日子继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得(dé)融资(zī)的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行(xíng)的(de)环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作(zuò)思(sī)路应该是(shì)“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(sè)金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度(dù)是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难以为凝神静气的意思 凝神静气是成语吗继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也(yě)不大(dà)，但也没(méi)能有力提(tí)振需求(qiú)。凝神静气的意思 凝神静气是成语吗不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前(qián)的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的(de)情(qíng)况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储的(de)结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了(le)价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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