北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数据黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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