射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(j菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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