用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年(nián)报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了(le)定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月(yuè)37元的(de)高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末(mò)退(tuì)出(chū)前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是(shì)构建和运(yùn)营(yíng)全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发(fā)展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占(zhàn)比(bǐ)来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显(xiǎn顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且长。

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