财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增(z离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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