财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(z碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量hī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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