财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wánc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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