尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整一芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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