银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不(bù)断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力(lì)度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部(bù)门(mén)资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低(dī)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗的。对于(yú)通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗出(chū)现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的(de)下跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时(shí)间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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