在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来(lá20mm等于多少厘米 20mm是多大i)说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从20mm等于多少厘米 20mm是多大去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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