自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁p>

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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