A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱g>经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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