核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高的(de)股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望取得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的(de)情况下能够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预(yù)计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此(cǐ)银行(xíng)板(bǎn)块的(de)配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

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