财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(d雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁e)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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