当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(nén台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗g)源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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