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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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