本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(w陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思èi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(n陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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