上(shàng)市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(piào)及其可转债被抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市(shì)而强制(zhì)退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市(shì)公(gōng)司(sī)股票被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲整包(bāo)括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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