大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不牛鬼蛇神是什么生肖过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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