北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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