在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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