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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖)都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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