A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng>三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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