金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日(rì)消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局(jú)如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶(jiē)段(duàn)性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油价(jià)格输出型(xíng)影响显现，4月份CP300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋I中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年(nián)以来，受(shòu)到汽(qì)车优(yōu)惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月(yuè)份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去(qù)年(nián)国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这(zhè)些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品(pǐn)和(hé)能源由于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价(jià)格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过去(qù)相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到(dào)国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较(jiào)紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份石(shí)油和(hé)天(tiān)然气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还(hái)会(huì)持续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格(gé)短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平(píng)处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要与(yǔ)供(gōng)需(xū)恢复时间差和基(jī)数效应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持正(zhèng)常增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气区(qū)间；农副(fù)产品生产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环节本身有(yǒu)个(gè)过程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷(dài)现象，也一定程(chéng)度影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是基数(shù)效(xiào)应明显。去(qù)年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动使得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二季度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效(xiào)应将进一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济(jì)内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡(héng)，货(huò)币条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主要由(yóu)需(xū)求驱动，物价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来(lái)源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季(jì)度经(jīng)济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落，受(shòu)基(jī)数(shù)、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济(jì)复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使(shǐ)得信(xìn)用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用(yòng)修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷(dài)一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(yǒu)所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了(le)“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动，部分高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)消费(fèi)能(néng)力的(de)恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性(xìng)不(bù)宜(yí)低估(gū)；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积(jī)。地产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修复(fù)等，有(yǒu)利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋