尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在(zài冀g是河北哪里的车牌)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

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　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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