昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌，内外盘(pán)商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美(měi)股三大指数集(jí)体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美(měi)国(guó)地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再(zài)完(wán)全(quán)押(yā)注美联(lián)储(chǔ)会再加息(xī)25个(gè)基点。6月的美(měi)联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有可(kě)能(néng)进一(yī)步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期(qī)交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们(men)预(yù)计(jì)到年底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫(gōng)发(fā)布(bù)声明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决(jué)众议院议(yì)长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限(xiàn)方案(àn)。白宫称(chēng)：众议院共(gòng)和党人必须在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的(de)政(zhèng)府支出(chū)。

　　同(tóng)在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的(de)债务违(wéi)约(yuē)将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年(nián)的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，三公里是多少米，三公里是多少米债务(wù)违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷(dài)款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶(yé)伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务上限是国会(huì)的(de)一项“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一(yī)场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法(fǎ)新(xīn)社称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺(tǐng)身而(ér)出(chū)的时刻，为了(le)他们(men)的基本(běn)自(zì)由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务。”拜(bài)登(dēng)还附上(shàng)了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民(mín)主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的(de)挑(tiāo)战者，但(dàn)他(tā)的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布(bù)劳(láo)动节期(qī)间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；低(dī)硫(liú)燃(rán)料(liào)油期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，所有品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各期(qī)货持(chí)仓(cāng)量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的(de)第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复(fù)至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)相关品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价(jià)格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自(zì)政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需求(qiú)支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预(yù)期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域(yù)二(èr)次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然(rán)而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以(yǐ)及(jí)生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今年(nián)下半年市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延长(zhǎng)至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目(mù)标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消费总(zǒng)结为(wèi)持续(xù)向好发展态势(shì)，政策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但(dàn)是，实际需求却一直不温不火。目(mù)前(qiá三公里是多少米，三公里是多少米n)看，今年(nián)生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性(xìng)好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提(tí)升，随(suí)着二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续(xù)增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重(zhòng)回供需基(jī)本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货(huò)盘面资金已经提(tí)前(qián)反映了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改(gǎi)，大概率仍(réng)将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前(qián)盘面(miàn)11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏(lán)量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价(jià)意愿(yuàn)强烈的(de)背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨(zhǎng)风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议(yì)养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖出套(tào)保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化(huà)多集中在(zài)需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来(lái)了压力；另一方面，市场对(duì)于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到(dào)来(lái)从(cóng)而降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则进一步(bù)加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析(xī)师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等海(hǎi)外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食用需求转入(rù)淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化(huà)。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历(lì)史同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前(qián)产地已步入增(zēng)产(chǎn)季，在(zài)马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足(zú)的(de)库存(cún)和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍(réng)未(wèi)解(jiě)决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据目(mù)前(qián)已经(jīng)走负的(de)国(guó)际(jì)豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破(pò)可(kě)能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内(nèi)贸(mào)易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础上，随着(zhe)天气(qì)升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未(wèi)来(lái)供(gōng)应充裕的预(yù)期基(jī)本一致。天气情况有所(suǒ)好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入增产周期，供(gōng)应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低(dī)负(fù)值，棕榈(lǘ)油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集(jí)中供(gōng)应压力(lì)的情(qíng)况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或(huò)逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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