财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(j京东是谁的老板是谁ì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在京东是谁的老板是谁上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。京东是谁的老板是谁p>

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析。

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