尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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