金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(shí)体(tǐ)经济(jì)发放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿(yì)元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次“缩表”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季度透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月(yuè)持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个(gè)人存款的流(liú)出而非企(qǐ)业活(huó)期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的(de)再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅(fú)减少的问题(tí)，中信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到(dào)期，使(shǐ)资(zī)金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对考(kǎo)核(hé)，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业(yè)经营(yíng)活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是(shì)居(jū)民存(cún)款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得出类似(shì)居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构特(tè)征依(yī)然(rán)明(míng)显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映(yìng)了(le)居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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